滴滴 陈汀

接下来进入正题，我会从医药行业基本面、估值层面以及政策层面三方面介绍医药板块的投资机会。首先，医药板块的基本面。医药板块投资最重要的基本面就是国内日益增长的医药需求跟有限的医保资金供给之间的矛盾。为了说明这个问题，我们研究对比了日本的医药政策。选择日本的原因是因为我们当前医保政策的情况跟日本可比时期采取的政策非常类似，对比1980年的日本，我们国家自2011年开始进入了老龄化加速的阶段。由于一个人一生当中90%的医疗支出是发生在65岁以后，人口老龄化加速也就意味着整个国家的医药需求进入到了一个加速增长的阶段。与此同时我们国家的医保资金却进入到了一个相对低速增长的阶段。这就带来一个巨大的矛盾，老龄化带来的日益增长的医药需求跟有限的医保资金之间的一个矛盾。也就是从2011年那个时候起政府结束了三年的对医疗卫生领域的大比例的投入，医药政策开始转向以控费降价为主的方向。具体的政策包括医保控费、招标降价、按病种付费、仿制药一致性评价以及医药分家等方面。跟日本当时所采取的政策非常相似。也就是从那个时候开始，国内医药行业的增速从2009年到2011年年均20%以上的行业增速这样一个水平下降到如今不到10%的水平，日本当时也不例外。

距11月24日台湾地区“九合一”选举仅有不到一个月，国民党、民进党、“白色力量”等势力围绕选举激烈角逐，选情日益激烈。大众传媒一致认为，此次选举是民进党执政的期中考、2020年“大选”的前哨战，也是国民党能否止跌回升的关键之战，选举结果牵动台湾政局走向。

提问：未来更看好哪些医药行业的子板块？李佳存：我在之前的分享里面也跟大家说过，其实主要是两大逻辑。第一块就是从规避医保局控费降价政策的角度来看，主要有四大类方向。第一个方向就是拥有自主定价能力或者是有溢价能力的创新药及其相关的产业链，包括CRO、CDMO、CXO板块。

落实到医疗设备里，有人特别问到内窥镜，内窥镜这一块其实是我比较看好的一个细分的领域，因为过去我们做内窥镜主要是用来做无痛胃镜和肠镜检查的，过去我们国家对这一块的检查其实是远远不够的，随着个人生活水平的提高，以及对于健康意识的提高，对于胃镜和肠镜的检查，也慢慢会变到个人在体检里面必须要检查的一项指标。所以，国内的内窥镜这一块还是拥有比较大的市场空间的。但是我们国家内窥镜市场里面绝大多数还是被进口的产品所占据的，国产的产品可能所占的市场占有率不到10%。我们相信随着未来国产设备的质量水平不断提升以及国内扶持政策的进一步出台，未来这一块的成长空间也是比较广阔的。

对于券商股的上涨，联讯证券也表示，近期诸多政策在稳定市场情绪、化解市场风险方面形成合力，带动股市情绪回暖。其中引入中长期投资资金、化解股权质押风险、完善并购重组市场制度等利好刺激券商板块本周一冲击涨停。该机构也从券商具体的经营数据进行了分析，认为目前券商板块PB仅为1.16倍，处于2010年以来的低位，与其他板块相比也处于较低水平。但从券商9月业绩情况及目前已公布的三季报业绩情况来看，券商的业绩并不理想。券商9月业绩环比虽然有所回暖，但同比数据依旧承压，28家可比券商9月营收合计150.75亿，同比下滑21.89%，净利润合计55.37亿，同比下滑31.27%。另外从已公布的2018年券商三季报来看，券商归母净利润同比均出现下滑。

回顾近些年该上市公司“实际控制人”的变动，就会发现这已经不是步森股份第一次“被抛弃”。步森股份短短三年之间，实际控制人已经三次易主。步森股份现任董事长赵春霞实际上并未执掌这家企业太久，2017年10月，赵春霞掌舵的重庆安见汉时科技有限公司（后简称“安见科技”）才从徐茂栋手中接过步森股份的2240万股股份，安见科技成为步森股份第一大股东至今尚不满一年，赵春霞现为步森股份的董事长与实控人，但她同时也是互联网金融平台爱投资的创始人兼董事长。